#점도표로 본 #금리인하 시기는?/ When to cut interest rates according to the dot plot?

연준위원들의 ‘점도표’를 보면, 금리 인상의 가능성은 올해 상반기까지 이어지고 있다 하지만 점도표란 예측에 기반한 것이다 금과옥조로 따를 바이블은 아니다 지난 시간 그들이 찍은 점도표를 복기해봐도 정확히 맞아떨어지지는 않는다 이는 해답을 찾기 위한 노력의 흔적일 뿐이다 금리를 올리기 위해서는 기본적으로 물가상승률이 꺾여서 인플레이션을 잡았다는 사인이 나와야 한다 연준이 이를 확인하는 가장 중요한 지표로 삼는 것은 고용이다 다만 국가간 장벽이 높아진 지역주의가 득세하고 제조업 본국 회귀를 뜻하는 리쇼어링(Reshoring)이 진행됨에 따라 고용지표가 갑자기 나빠질 가능성은 높지 않아 보인다 점도표는 연준 위원들 각자가 앞으로 기준금리가 어떻게 될지를 전망하는 수준을 보여주는 도표다 점도표는 분기 마지막 FOMC가 끝난 후에만 공개된다 2022년 9월 FOMC 직후 이 점도표에선 2023년 말 기준금리 중위값이 4 625%였다 다수의 연준위원들이 올해 연말에는 금리가 이 정도 수준까지 올라갈 것으로 본 것이다 또 2024년 연말에는 중위값을 3 875%로 전망했다 2023년보다 2024년 기준금리가 0 75%포인트(p) 내려갈 것으로 본 위원들이 많았다 12월 FOMC에서는 이 격차가 더 커졌다 2022년12월 FOMC에서 공개된 점도표를 보면 올해 말 기준금리 중위값은 5 125%, 내년 말 중위값은 4 125%였다 1%p의 차이가 났다 세계 경제에 영향을 크게 끼치는 연준 내 19명의 위원들은 2023년 말까지 도달할 기준금리 중앙값을 5 00~5 25%로 예측했다 이들이 내놓은 예측은 시장이 예상했던 4 8%보다 높았다 19명 중 17명이 5% 이상을 제시했다는 점에서 만장일치에 가까운 의견이다 이는 2023년에도 연준이 0 75%포인트의 금리를 더 올릴 수 있다는 걸 시사한다 점도표의 꼭지점은 2023년 12월을 기준으로 작성됐기 때문에 적어도 2023년에 금리가 떨어지지 않을 것을 시사했다 제롬 파월 연준 의장은 FOMC 결과 발표 뒤 가진 기자회견에서 인플레이션 목표 변경은 어떤 상황에서도 고려하지 않을 것이라는 강경한 이야기만을 뱉었다 파월 의장은 2023년 중 금리가 내려가는 쪽으로 전환되는 일은 없을 것이라고 강조한다 그러나 경제학자들 사이에서 중앙은행(Fed)이 목표로 한 인플레이션율 2%가 비현실적이라는 지적이다 세계 경제가 올해를 기점으로 재편되는 가운데 '낡은 수치'란 비판이 나온다 그런데 시장은 의심한다 한국은행이 2022년 12월 27일 펴낸 ‘내년 글로벌 경제여건 및 국제금융시장 전망’ 보고서를 보면 월스트리트의 10개 투자은행(IB) 중 과반이 넘는 6곳이 연준이 새해에 피벗(pivot·통화정책 방향 전환)에 나설 것으로 예상했다 연준의 발언과는 전혀 다른 예측이다 연준의 2023년 경제전망은 크게 세 가지로 요약할 수 있다 하나는 2023년 미국의 경제성장률은 1 2%에서 0 5%로 크게 내려간다 두번째 물가상승률은 3 1%에서 3 5%로 수정했다 세번째 이에 따라 최종 금리도 지난 9월 FOMC 때는 4% 중반대였지만 이번에는 5%대가 될 것으로 예상했다 더욱 커진 경기 침체 경고음을 발동했다 파월 의장의 발언과 연준 위원들의 전망을 종합하면 올해 금리를 내리지 않는다고 해도 내년에 금리 인하를 시작하면 좀 더 빠른 속도로 금리가 내려갈 수도 있다는 것이다 연준이 금리 인하로 정책을 전환하고 금리를 실제 내리기 시작하면 시장이 기존에 예상했던 경로보다 더 빠르게 내릴 수 있다 그러나 점도표 상의 금리 수준은 너무도 넓게 분포돼 있어 이런 예상이 현실이 될지는 미지수다 점도표 상의 분포가 넓다는 것은 연준위원들의 금리 수준에 대한 예상과 생각이 서로 많이 다르다는 의미한다 심지어 12월 FOMC에서 1명의 연준위원은 점도표에 2025년말까지 기준금리가 5 125%로 동결될 것으로 전망하고 점을 찍어 놨다 미국 경제가 경기 침체를 겪을 가능성이 거치면서 지금의 예상보다 더 빠르게 금리를 인하할 가능성도 있다 올해는 경기 침체 가능성이 짙어지고 금리도 당분간 내려가지 않아 보인다 그러나 분명한 것은 인플레이션의 먹구름은 조금씩 걷혀 가고 있다 고금리 상황 속에서도 각국 금융당국과 은행들은 기업들이 자금 경색을 겪지 않도록, 그리고 가계 등 민간 경제주체가 소비를 너무 급격히 줄여 경기가 경착륙 하는 것을 막기 위해 다양한 수단을 강구하고 있다 Looking at the Fed's 'dot plot', the possibility of a rate hike continues through the first half of this year But dot plots are based on predictions It is not a bible to be followed with gold and jade Even if you review the dot plot they took last time, it doesn't match exactly This is just a trace of the effort to find the answer In order to raise the interest rate, there must be a sign that the inflation rate has basically been reduced and inflation has been contained The most important indicator for the Fed to confirm this is employment However, as regionalism with heightened barriers between countries prevails and reshoring, which refers to the return of manufacturing industries to their home countries, is underway, the possibility of a sudden deterioration in employment indicators does not seem high The dot plot is a chart that shows the level of each member of the Fed's projections of what the key rate will be in the future Dot plots are released only after the end of the quarterly FOMC On this dot plot right after the FOMC in September 2022, the median base rate at the end of 2023 was 4 625% A number of Fed members expected interest rates to rise to this level by the end of the year In addition, at the end of 2024, the median value was predicted to be 3 875% Many members predicted that the base interest rate in 2024 would go down by 0 75 percentage points (p) from 2023 At the FOMC in December, the gap widened Looking at the dot plot released at the FOMC in December 2022, the median base rate at the end of this year was 5 125% and the median at the end of next year was 4 125% There was a difference of 1%p The 19 members of the Federal Reserve, which has a major impact on the global economy, have predicted a median rate range of 5 00% to 5 25% by the end of 2023 Their forecast was higher than the 4 8% the market expected The opinion is close to unanimous in that 17 out of 19 people suggested 5% or more This suggests that the Fed could still raise interest rates by 0 75 percentage points in 2023 The peaks of the dotplot are plotted as of December 2023, suggesting that interest rates will not fall in at least 2023 In a press conference held after the announcement of the FOMC results, Fed Chairman Jerome Powell only spat out a strong story that he would not consider changing the inflation target under any circumstances Chairman Powell emphasizes that there will be no transition to lower interest rates in 2023 But economists point out that the Fed's target inflation rate of 2% is unrealistic As the world economy is being reorganized starting this year, criticism of 'outdated figures' comes out #FOMC #점도표 #피벗(pivot)